新股發(fā)行價是向各個機構詢價，由機構報價得來的。 每一只新股的網(wǎng)下詢價，都有數(shù)百家機構投資者參與報價申購。比如炬華科技網(wǎng)下超額認購105倍，良信電器網(wǎng)下超額認購更是達到156倍。新寶股份和我武生物公告網(wǎng)上超額認購為95倍和176倍。 一般由研究部提供研究支持以及詢價建議，各基金產(chǎn)品在此基礎上獨立報價，必須經(jīng)過首發(fā)股票詢價與申購決策小組審批。 一家大型基金公司往往有幾十只基金及專戶組合參與打新，每個組合報一至三檔價格。所有報價通過同一個端口完成。 不同基金公司的不同基金組合，對新股報價往往相差50%甚至更多，在具體的內(nèi)部操作中，研究員提供建議，由基金經(jīng)理本人對發(fā)行報價和參與比例進行自主決策。合規(guī)部門把控風險。 基金公司對新股詢價的流程一般是：由行業(yè)研究員研究調(diào)查、參加路演提問解惑，綜合得出一個報價區(qū)間，報研究總監(jiān)審批。審批通過后，研究員會通過郵件的形式，將報價區(qū)間發(fā)給各個基金經(jīng)理參考。在此過程中，研究員往往會小幅修正其報價區(qū)間。 每位基金經(jīng)理自行決定最終報價及申購量。為了提高中簽可能，基金經(jīng)理報價時，往往同時給出1-3檔報價。報價一般在研究員給出的區(qū)間范圍內(nèi)，或略高于該區(qū)間?；鸸狙芯繂T參考什么指標定價？——主要是基于對上市公司盈利能力的判斷，結(jié)合市盈率、市凈率、市銷率、PEG估值方法，放棄定價過高的新股發(fā)行。各家基金公司研究員對新股盈利能力、PE/PB等一般會有量化的選取指標。而每個指標根據(jù)新股所在行業(yè)不同，新興產(chǎn)業(yè)估值略微高一些。而市場熱點公司，其盈利能力門檻可以稍微放低。參考指標大同小異，但是具體量化標準不一樣，這就是各個基金公司打新報價的底牌，不對別人說。新股定價以研究員的基本面研究最為重要，其次新股申購的市場熱度和發(fā)行制度的設計，導致了是否啟用存量發(fā)行對于新股的價格也有較大影響。