股票估價(jià)中的股利固定增長(zhǎng)模型數(shù)學(xué)推導(dǎo)問(wèn)題
提問(wèn)者: 黨鴻|瀏覽 183 次|提問(wèn)時(shí)間: 2015-10-19
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皇甫嬋
2015-10-26
最終答案
可以用兩種解釋來(lái)解答你的問(wèn)題:第一種是結(jié)合實(shí)際的情況來(lái)解釋,在解釋過(guò)程中只針對(duì)最后的結(jié)論所得的式子P0=D0(1+g)/(R-g)=D1/(R-g)來(lái)進(jìn)行討論,但理論依據(jù)上會(huì)有點(diǎn)牽強(qiáng);第二種是從式子的推導(dǎo)過(guò)程來(lái)進(jìn)行相關(guān)的論述,結(jié)合相關(guān)數(shù)學(xué)理論來(lái)解釋,最后解釋的結(jié)果表明g>R時(shí),P0取值應(yīng)為正無(wú)窮且結(jié)果推導(dǎo)。第一種解釋如下:這個(gè)數(shù)學(xué)推導(dǎo)模型中若出現(xiàn)g>=R的情況在現(xiàn)實(shí)中基本不會(huì)出現(xiàn)的。要理解這兩個(gè)數(shù)值在式子中成立時(shí)必有g(shù)=R在上述式子中是不成立的,由于g=R是一個(gè)式子中有意義與無(wú)意義的數(shù)學(xué)臨界點(diǎn)。第二種解釋如下:從基本式子進(jìn)行推導(dǎo)的過(guò)程為:P0=D1/(1+R)+ D2/(1+R)^2+D3/(1+R)^3 + ……=D0(1+g)/(1+R)+D0(1+g)^2/(1+R)^2+D0(1+g)^3/(1+R)^3……=[D0(1+g)/(1+R)]*[1+(1+g)/(1+R)+(1+g)^2/(1+R)^2+(1+g)^3/(1+R)^3+……]這一步實(shí)際上是提取公因式,應(yīng)該不難理解,現(xiàn)在你也可以用g>=R時(shí)代入這個(gè)上述式子共扼部分(1+g)/(1+R)式子你就會(huì)發(fā)現(xiàn)(1+g)/(1+R)>=1,這樣就會(huì)導(dǎo)致整個(gè)式子計(jì)算出來(lái)的數(shù)值會(huì)出現(xiàn)一個(gè)正無(wú)窮;用gR,仍然有(1+g)/(1+R)>1,故此[1-(1+g)^N/(1+R)^N]/[1-(1+g)/(1+R)]>0,把這個(gè)結(jié)果代入原式中還是正無(wú)窮;gR是無(wú)法推導(dǎo)這一步出來(lái)的,原因是(1+g)/(1+R)>1,導(dǎo)致(1+g)^N/(1+R)^N仍然是正無(wú)窮,即1-(1+g)^N/(1+R)^N極值為負(fù)無(wú)窮,導(dǎo)致這個(gè)式子無(wú)法化簡(jiǎn)到這一步來(lái),此外雖然無(wú)法簡(jiǎn)化到這一步,但上一步中的式子的后半部分,當(dāng)g>R時(shí),仍然有[1-(1+g)^N/(1+R)^N]/[1-(1+g)/(1+R)]這一個(gè)式子為正無(wú)窮,注意這個(gè)式子中的分子部分為負(fù)無(wú)窮,分母部分也為負(fù)值,導(dǎo)致這個(gè)式子仍為正無(wú)窮。P0=D0(1+g)/(R-g)=D1/(R-g)(注:從上一步到這里為止只是一個(gè)數(shù)學(xué)上的一個(gè)簡(jiǎn)單簡(jiǎn)化過(guò)程,這里不作討論)經(jīng)過(guò)上述的分析你就會(huì)明白為什么書(shū)中會(huì)說(shuō)只要增長(zhǎng)率gR時(shí),原式所計(jì)算出來(lái)的數(shù)值并不會(huì)為負(fù),只會(huì)取值是一個(gè)正無(wú)窮,且g=R時(shí),原式所計(jì)算出來(lái)的數(shù)值也是一個(gè)正無(wú)窮。