投資銀行的主要職能是作為資本市場中的一個中介機構(gòu)，幫助擁有閑置資金的人找到合適的投資機會，同時幫助需要資金的人找到資金，使資金和投資機會能夠結(jié)合起來創(chuàng)造更多的財富。投資銀行本身是一個中介機構(gòu)，但在其內(nèi)部也有大規(guī)模的分工。投資銀行的上游業(yè)務(wù)是投資業(yè)務(wù)，其主要客戶群是需要資金的企業(yè)、機構(gòu)和國家。在這一階段，投資銀行的任務(wù)是幫助這些需要資金的客戶設(shè)計出合適的融資方案，把客戶的具體的業(yè)務(wù)、工廠、公司形成一種抽象的概念，也就是形成一種證券。投資銀行的中游是資本市場業(yè)務(wù)，負責銜接上游和下游的工作。投資銀行的下游是銷售業(yè)務(wù)部，負責把股票、債券賣給擁有閑置資金且需要投資機會的人。投資銀行接到一個項目之后，就要對項目公司的業(yè)務(wù)進行全面的包裝、重組。中國的國有企業(yè)不是以利潤為目標的企業(yè)，投資銀行要先把它們改組成以股東利益為原則、以利潤為目標的實體。在這個過程中，要把它們的業(yè)務(wù)介紹清楚，把與生產(chǎn)完全無關(guān)的資產(chǎn)（如托兒所、醫(yī)院）剝離出去，然后對留下來的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進行全面的包裝重組，對公司進行全面的調(diào)查，最后把公司的故事寫成招股說明書。招股說明書包含了所有應該對公眾披露的內(nèi)容，也是推銷證券的依據(jù)。招股說明書中披露的內(nèi)容決不允許有任何重大不實陳述和重大誤導性遺漏。在美國，一旦公司出現(xiàn)問題，就有一些律師會專門找披露中的問題，代表全體股東向法院起訴投資銀行，迫使投資銀行在披露問題上謹慎從事。接下來，投資銀行的研究分析員根據(jù)招股說明書和其他公開的信息寫研究報告，把該公司與其他公司進行比較，對公司的價值進行分析定位，投資者根據(jù)研究報告決定是否購買該公司的股票。但是，在投資銀行的上游和中下游之間有一個非常嚴格的界限，中下游的分析、銷售人員所有的信息必須是所有投資者都能知道的信息。如果中下游得到了上游的信息，那么這些分析、銷售人員就是“內(nèi)部人”，其交易就是違法行為。除了在一級市場上承銷證券外，在二級市場上買賣證券收取傭金也是投資銀行的一個重要收入來源。研究分析員的研究報告越準確，投資銀行在二級市場上的業(yè)務(wù)和信譽也就越好，而且投資銀行在二級市場上的信譽對他在一級市場上的業(yè)績也有很大的影響。投資銀行內(nèi)部的利益是相當不一樣的，上游部門更關(guān)心他的客戶能否成功地發(fā)行證券賺到錢，能夠爭取到下一筆業(yè)務(wù)，多拿承銷傭金；而下游既要在一級市場上賺錢，又要保持其在二級市場上的信譽，以便長期賺錢。所以，投資銀行是其內(nèi)部幾種力量互相平衡的產(chǎn)物。投資銀行本身也是一個市場的縮影，上游的投資銀行部門需要資金，下游的銷售部門則擁有資金，中間的資本市場部把兩邊的信息進行反饋交流，所以投資銀行是一個多功能、多方位的中介機構(gòu)，使市場能夠更加有效地運作。中國現(xiàn)在的股票發(fā)行方式是公開認購制，公開認購制不能準確地反映供需關(guān)系，還會套牢認購人的資金，是一種比較原始的發(fā)行方式?，F(xiàn)在國際上廣泛采用的是一種動態(tài)的發(fā)行方式—“路演”，即在招股說明書和分析報告完成以后，分析員和銷售員逐個拜訪大戶，介紹公司的賣點和定位，逐步積累定單，發(fā)現(xiàn)需求和價格。路演結(jié)束之后，公司就能根據(jù)定單確定一個基本反映供需關(guān)系的價格。如果認購量很少，就調(diào)低價格或推遲發(fā)行。如果超額認購非常多，就調(diào)高價格。國際上的兼并收購一般有三大類動因。第一類動因是傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)上的原因，如為了開拓市場需要擴大規(guī)模以降低成本等等，這種兼并以前就有，以后還會長期存在。第二類動因是資本市場的動因，分善意兼并和敵意兼并兩種。如果二級市場低估了公司的內(nèi)在價值，那么該公司就可以尋找一個合并伙伴，通過善意合并把公司的內(nèi)在價值體現(xiàn)出來。敵意兼并指的是通過資本市場操作、以較低的價格強行兼并某個公司。在80年代中后期，國際上相當多的兼并都是出于資本市場的動因。例如，前幾年經(jīng)常有一些公司先兼并一家食品公司，然后再把食品公司里近年來一直是官司纏身的煙草部門分出去，這樣其余部分在資本市場上的價值就會大幅度提高。近年來，很多金融業(yè)和電信業(yè)的大規(guī)模兼并主要是出于監(jiān)管方面的原因。以前為了隔離風險，法律不允許金融機構(gòu)同時從事商業(yè)銀行業(yè)務(wù)和投資銀行業(yè)務(wù)；現(xiàn)在，隨著監(jiān)管措施和市場的成熟與發(fā)展，各種金融機構(gòu)開始互相滲透、兼并，向“金融超級市場”的方向發(fā)展。1984年，美國政府為了打破美國電話電報公司（AT&T）在電信業(yè)的壟斷，通過法律手段把它拆成七個地方性公司，并規(guī)定電信公司不得同時從事長途電話業(yè)務(wù)和市內(nèi)電話業(yè)務(wù)，隨著目前互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的迅速發(fā)展，電信、有線電視公司和互聯(lián)網(wǎng)公司之間的兼并也日漸增多。中國企業(yè)向海外大規(guī)模融資是從1992年發(fā)行的上海B股開始的。中國企業(yè)向海外大規(guī)模融資的第一個高潮始于1993年，中國第一批大型國企的上市融資就是在1993年和1994年完成的。由于大量資金在很短的時間內(nèi)投向這些企業(yè)，使這些公司在資本市場上的價值大幅波動。94年的宏觀調(diào)控開始后，經(jīng)濟增長放緩，股市大跌，從而使投資于這批企業(yè)的投資者蒙受了重大損失。第二個高潮是96年至97年間以“百富勤”為代表的紅籌股上市高潮，紅籌股有很強的泡沫性。金融危機后，幾乎所有的紅籌股泡沫都破滅了。第三個高潮是今年年底開始的，以大型國企和行業(yè)性國企的民營化為目的的海外融資高潮，包括中海油、中石化、聯(lián)通、寶鋼和中國電信固網(wǎng)等等。在其他國家的行業(yè)性國企，如德意志電信、意大利電力的民營化過程，大部分股票都是在國內(nèi)銷售的，是真正的民營化。但在中國的大型國企和行業(yè)性國企民營化過程中，股票是百分之百向海外銷售的。雖然中國的國內(nèi)市場有很大的潛力，但由于政策的限制而不能發(fā)揮應有的作用，只能聽任大量的居民儲蓄閑置在銀行里，找不到任何投資機會，這是一件非常令人遺憾的事情。