Value = D0(1 + gt)/(r – gt) + D0*H(gs – gt)/(r – gt)它假設(shè)一個公司的高增長率gs,通過一段時間例如10年，慢慢降低到其長期增長率gt,H為一半的下降時間?！　⊥茖?dǎo)：如果股息增長率一直是gn，則股票內(nèi)在價值是D0（1+gn）/(y-gn),但在前2H的時間內(nèi)，平均增長率是（ga+gn）/2,超出假設(shè)的增長率為（ga+gn）/2-gn=(ga-gn)/2,超出假設(shè)增長率的時間越長，對股票的價格影響越大，且呈正相關(guān)的關(guān)系。所以股票的內(nèi)在價值為D0/(y-gn)*[（1+gn）+H*(ga-gn)]。