Value = D0(1 + gt)/(r – gt) + D0*H(gs – gt)/(r – gt)它假設(shè)一個(gè)公司的高增長(zhǎng)率gs,通過一段時(shí)間例如10年，慢慢降低到其長(zhǎng)期增長(zhǎng)率gt,H為一半的下降時(shí)間。　　推導(dǎo)：如果股息增長(zhǎng)率一直是gn，則股票內(nèi)在價(jià)值是D0（1+gn）/(y-gn),但在前2H的時(shí)間內(nèi)，平均增長(zhǎng)率是（ga+gn）/2,超出假設(shè)的增長(zhǎng)率為（ga+gn）/2-gn=(ga-gn)/2,超出假設(shè)增長(zhǎng)率的時(shí)間越長(zhǎng)，對(duì)股票的價(jià)格影響越大，且呈正相關(guān)的關(guān)系。所以股票的內(nèi)在價(jià)值為D0/(y-gn)*[（1+gn）+H*(ga-gn)]。